我看Synthetix:一个伟大时代的守门人 | 盘他财讯
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我看Synthetix:一个伟大时代的守门人

我看Synthetix:一个伟大时代的守门人

 

今年初,Synthetix(SNX)宣布和Optimistic合作。

 

随着SNX正式迈入layer2后,我其实就想写一篇合成资产赛道和Synthetix的文章,但NFT的爆发打断了既定的节奏。当然,也庆幸自己当时的果断决策,让社区的朋友踩上了SuperRare(RARE)和Rarible(RARI)这两趟高速列车。

 

现在,BTC突破历史高点,Synthetix和背后的合成赛道将是DeFi系轮动最重要的一个环节,所以今天我就带大家学习一下,这个DeFi领域中兼具头部和正统性的项目。

 

去年7月~8月的行情中,DeFi系表现最好的就是lend(现在的AAVE)和SNX,一个月涨了3倍。资本市场一贯是有强者恒强的风气。当时SNX的二元期权产品抢了Augur的饭碗,并且依靠独特的债务池经济和SNX Spartan这样的斯巴达喊单勇士们,让SNX的币价持续坚挺。

 

CEO对于市场和产品的理解是一流的。17年SNX(当时叫做Havven)的立项方向还是主打分布式支付和稳定币系统,结果18年底果断调转枪头,改名Synthetix,由稳定币转做合成资产协议。

 

此后SNX扬帆起航,去年2月成立GrantsDao,开启自治模式,在DeFisummer暴露出以太坊扩容问题后,9月份果断牵手Optimism迁进二层,对比着现在还在做稳定币的MKR。CEO从转型方向到DAO和layer2的踩点,足以把SNX送进DeFi的顶级俱乐部。

 

但投资SNX需要理解的关键点还是合成资产和衍生品这两个比较交叉的赛道。

 

DOT的异构跨链可以解决公链之间的信息交互,但如何打破链上和链下的资产孤岛问题呢?

 

我觉得就是合成资产。

 

合成资产可以通过稳定的预言机喂价,将链下资产在链上合成,是最可行的打破资产孤岛的方案之一;并且合成资产衍生出“交易一切”的特性,也会是DeFi衍生品中最具去中心化特色的产品。

 

要知道从CEX的数据来看,单是永续合约和期货期权的月成交量就近六万亿美金,且增速远高于现货。跨链赛道+DeFi衍生品赛道足够支撑起一个十万亿级的市场。

 

那么作为衍生品+合成资产的龙头,显然是具备极大的成长空间和投资价值。从业务线来看,SNX目前主打两块业务,一块是Trader,另一块是Staker。

 

前者就是交易类,可以提供包括加密货币、股权、外汇、大宗等数十类资产的无滑点交易;Staker就是质押,用以给Trader提供流动性。

 

需要单独聊的就是SNX的核心护城河“动态债务池”。设计解决了DeFi交易最头疼的滑点问题,其理念就是让参与者按比例分摊系统债务。

 

这种大胆的设计确实带来了非常不错的交易体验:只要预言机不延迟,那么在协议安全性范围内就可以无滑点的实时成交。

 

但这样一来,也出现了两个问题。第一个问题就是预言机问题。19年SNX的预言机还是中心化预言机,6月份出现的重大喂价失误造成了10亿美元的利润被截胡。

 

不过在此之前SNX确实有计划把预言机去中心化,从现在来看,跟Chainlink达成合作确实有效的解决了问题。

 

第二个就是协议安全性安全范围。这其实是合成资产赛道目前的基本风险,如果SNX价格下跌或者合成资产价格暴涨,全局债务机制就会使SNX抵押者额外偿还抵押支持或者抵押更多的SNX。

 

去年2~3月份,SNX价格下跌50%,sUSD跌破0.8,并且长时间处于1美元以下。那时候应该是SNX的至暗时刻,好在750%的超额抵押最终没有使sUSD脱离锚点,没有动摇稳定性。今年经历过519,SNX又一次暴跌60%,但这次的sUSD锚定就非常稳定了。

 

其实5.19也只是市场的再度检验,从去年7月SNX价格上涨之后,SNX的稳定性就令人非常满意,sUSD基本都能稳定在1~1.05U之间。我有理由相信,SNX的系统稳定性已经得到了市场的验证。

 

不得不说,SNX在与产品风险的斗争过程中,体现了团队超强的执行力。这也是我看好SNX的原因之一。

 

说起来,在今年6月还发生了一个小插曲,早已放权的Kain(创始人)重新参加斯巴达理事会竞选,原因是核心贡献者的内部协调出了问题。

 

6.28日Kain发了一篇超长的竞选宣言,大意就是:我不在了兄弟们做的有点不像样了,这次我回来打算整顿一下家风云云。当时一起出现的还有The larry看空SNX的文章,这俩利空直接让本该随着DeFi普涨的SNX,反倒是重新下探到了5.5U的低位。

 

但这都不是什么大事。SNX的基本路线并没有改变,做空机制和L2的迁移也在有序进行,我当时还特地在社区稳定军心,最终市场验证我又是对的—–如果加仓SXN的朋友到9.15的三个月时间,又获得了300%的投资回报率。

 

见证了SNX从稳定币到合成资产的掉头,见证了预言机暴雷、sUSD暴雷后强大的反身性,也让我相信SNX这样能不断自我更新迭代的产品,是值得长期持有的。其实不仅仅是SNX,DeFi行情中涌现出来的AAVE、UNI等伟大、划时代的产品,是除BTC、ETH之外的,能让我们谈论风险价值投资的底气。

 

现在SNX向layer2的迁移,也宣告了DeFi在资本效率上向前迈出的一大步。

 

从DeFi衍生品赛道来看,亟待解决的问题就是低杠杆倍数和不成比例的高价手续费,这个问题在如今layer2爆发的当口,得到了不少的改善。

 

顺带聊聊其他几个合成资产的项目。

 

稍微有竞争力的就是mirror(TERRA),Mobius(Polygon),像BSC上的Duet、linear,HECO上的Synbit,受限于底层是很难出头的,其实在LAYER2爆发后,Polygon的竞争力也都降低了不少—-从这个角度上来看,SNX在合成资产这个领域,基本看不到对手。

 

(*阿空专门尽调了市场上所属合成资产赛道的项目,并分析了实际问题和解决方案,有需要文末加阿空好友领取

 

还有一个问题就是资产规模。合成资产普遍是超额抵押,这就直接限制了SNX的规模。想想看,合成资产规模小于代币市值显然是让投资者不大能接受的事。目前比较好的解决办法可能就是增加优质的多抵押品,但对于SNX来说,全局债务池的设定反而限制了对多抵押品的增加,倒不如直接扩大债务池更为适用。

 

总而言之,SNX在LAYER2开放之后,就会让金融衍生品插上翅膀,或许,DeFi2.0就会从此开始启航。

 

而SNX的历史进程告诉我们,优秀的项目方团队会继续带领SNX做好创新,不断的迭代升级,成为现实-区块链金融的守门人。而我们投资SNX不单单是投资项目本身,而是投资了新时代的入口。

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